端午的粽叶香气再次迷漫八街九陌。商超货架上，粽子礼盒堆成了小山；直播间里，主播们扯着嗓子喊着“端午钜惠”；一又友圈里，晒粽子的东谈主越来越多。

在这片吵杂之中，有一个名字显得超过奥妙——五芳斋(603237.SH)。

    

这家出身于1921年的百年老字号，2022年顶着“粽子第一股”的光环登陆上交所。彼时，本钱市集对它委派厚望。

但是，三年以前，公司股价从上市首日的收盘价一齐下行，市值缩水近三成。2025年全年营收22.42亿元，同比微降0.4%；归母净利润1.22亿元，同比下滑14.44%。合并两年营收净利双降，一季度甚而亏蚀5728万元。

端午依然火爆，但五芳斋的贸易还能不息火下去吗？

    

百年粽香，真金不怕火成“第一股”

故事要从一百年前提及。1921年，浙江嘉兴，一家前店后坊的小店开张，取名“五芳斋”。店主是个叫张锦泉的商东谈主，主营粽子。

当时的嘉兴，是京杭大运河上的环节船埠，来来通常的船夫、商贾在这里歇脚，一只热腾腾的肉粽配上一碗清茶，即是路径中最妥帖的慰藉。

五芳斋的粽子很快出了名。窍门其实很简便：精选糯米，手工包裹，慢火熬煮。在阿谁莫得冷链、莫得防腐剂的年代，滋味就是最佳的告白。

第一个编披缁生在1995年。五芳斋在嘉兴回应第一座当代化工场，粽子从现包现卖的堂食点心，造成了可法式化分娩、跨区域怒放的工业商品。工业化的齿轮也曾动掸，一派粽叶的范畴，便第一次摧折了江南的烟雨。

1998年，浙江五芳斋实业股份有限公司厚爱注册建造，完成了从传统作坊到当代企业的身份回身。随后的国企改制波涛中，五芳斋集团渐渐完成控股，厉建平接掌这家老字号，为后续的天下化与本钱化埋下伏笔。

2011年是另一个里程碑。这一年，五芳斋粽子制作时候入选国度级非物资文化遗产，品牌的文化价值被厚爱锚定。亦然在这一阶段，公司完成多轮融资与股本推行，搭建起嘉兴、成都两大分娩基地，经销汇注与连锁门店铺向天下。

到2021年，公司年营收达到28.92亿元的历史峰值，粽子业务稳居行业龙头，市集份额遥遥普及。从场合小吃到国民品牌，五芳斋的崛起踩中了两个中枢逻辑：

一是工业化破解了节令食物的产能悖论。端午需求聚合且旋即，只须范畴化分娩智商接住短期爆发的订单，这让它从盛大手责任坊中脱颖而出。

二是文化绑定构建了心智壁垒。把粽子从庸碌食物，造成端午庆典感的载体，造成乡愁与节令的标志，这种情怀价值，是自后者难以短期复制的。

2022年8月31日，五芳斋登陆上交所主板，成为A股“粽子第一股”。

上市之后，光环澌灭

上市之初，五芳斋被视作铺张赛谈的肃穆方向。中华老字号的金字牌号，细分赛谈的皆备龙头，节令铺张的刚性需求，每一张牌看起来都满盈妥当。只是三年以前，这份肃穆，逐渐被增长乏力的践诺取代。

财报是最直白的注脚。2022年上市首年，公司营收24.62亿元，归母净利润1.37亿元；2023年旋即回升至26.35亿元营收、1.66亿元净利润；随后便合并两年下滑，2024年营收同比下降14.57%，2025年进一步微降至22.42亿元，归母净利润仅1.22亿元，较巅峰时缩水超四分之一。

二级市集的响应一样冷淡。规则2026年6月17日，五芳斋总市值约27.24亿元，较上市初期高点几近腰斩。近一年股价累计下降15.25%，同时预加工食物行业高潮3.74%，上证指数高潮21.23%，显耀跑输大盘与行业。

    

淡旺季的失衡愈发耀眼。2025年全年超六成营收聚合在端午所在的二季度，其余三个季度均为净亏蚀。

增长遇冷的根源，遥远绕不开单一品类的依赖。2025年，粽子系列收入15.72亿元，仍占总营收的70.1%。

    

渠谈端的压力也在层层传导。2025年末，公司经销商数目较年头减少98家，传统线下渠谈干预松开周期，电商渠谈营收同比下滑5.89%。

更值得警惕的是货架的失守：沃尔玛、物好意思等连锁商超纷纷推出自有品牌粽子，占据进口黄金位置；泡泡玛特、星巴克等跨界玩家携IP入局，分食高端礼赠市集。老字号的货架上风，正在被渐渐稀释。

2025年，公司举座毛利率37.03%，较上年回落2.02个百分点，中枢粽子业务毛利率更是下滑4.38个百分点，利润空间不停被挤压。

    

守正与出新，破局进行时

五芳斋濒临的根底问题是：奈何让铺张者在非节令的日子里，也得意吃五芳斋？奈何让一个百年老字号，在年青东谈主心中不单是是“端午才想起”的品牌？

在公司总司理马建忠看来，老字号的上风在于“老”——有品牌积淀，有工艺传承，有铺张者的基础显露；但也容易困在“老”里——念念维固化，居品刻板，离年青东谈主越来越远。

是以守正，是守住粽子的基本盘，守住工艺与品性的底线；翻新，是顺着糯米的属性往外延长，顺着铺张者的需求往肤浅走。

和山姆的协作，被他视作一次环节的念念维转化。不再是“我分娩什么就卖什么”，而是和渠谈沿途共创，围绕用户需求打磨居品。这种从企业视角到用户视角的切换，比单一居品的翻新，影响更为深入。

供应链的深耕则是整个当作的底气：从东北的糯米基地，到江西的粽叶产地，再到两大分娩基地的自动化升级，五芳斋试图用全产业链的抑制力，对冲成本波动，撑持多品类拓展。

“餐饮+零卖”的复合业态，是五芳斋的另一个执手。规则2025年末，公司已有489家门店，既卖节令礼盒，也提供一日三餐的登科快餐。脆皮炸粽、芝士焗粽等翻新服法，把节令居品造成现制好意思食，拓宽了铺张场景。

据悉，公司每年都会推出与年青东谈主疏导的视频，他们称之为“五芳影业”，用年青东谈主可爱的模样讲故事。他们还与泡泡玛特、星巴克等品牌作念跨界联名，把居品植入年青东谈主的食谱。

本年端午，五芳斋与浙江城市足球联赛“吴越杯”协作，为揭幕战定制了3万只专属鲜粽；与三胖蛋、八马茶业等品牌联名推出限制礼盒；在电商平台上，福享礼盒和彩韵礼盒月销量均摧折20万件。

百年以来赌钱赚钱app，五芳斋靠一派粽叶走过风雨。如今它要作念的，是让我方的名字，不啻和端午绑定在沿途。粽叶的香气每年都会按时而至，而这家老字号的下半场，才刚刚开场。