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近日，海外复材(301526.SZ)发布2024年第三季度禀报，公司前三季度贸易收入53.89亿元，同比增长2.01%;包摄于上市公司鼓舞的净亏本1.57亿元，扣非后净亏本2.17亿元。

海外复材是2023年12月才在创业板上市，公司控股鼓舞为云南省属国资云天化集团，后者旗下还有一家上市公司云天化（600096）。海外复材在上市前事迹王人十分靓丽，上市后第一年尽然就大变脸，这让投资者大跌眼镜。

不仅如斯，咱们发现，海外复材旗下控股和参股公司的业务也存在严重的同行竞争，公司在信息泄漏和公司责罚上有重大过错，应引起监管部门的关爱。

一、上市翌年齿迹大变脸

海外复材全称为重庆海外复合材料股份有限公司，主营家具是万般玻璃纤维及成品，公司于2023年12月26日在创业板上市。天然注册地在重庆，然则公司的控股鼓舞却是云南云天化集团，实控东谈主为云南省国资委。

不雅察海外复材的财报不错发现，公司积年齿迹波动均较大，2020年和2021年营收王人是两位数增长，净利润王人是三位数增长。不外从2022年到2023年，公司营收开动下滑，净利润则从11亿多下滑到5个多亿。

即即是之前下滑，总归赵是有几个亿利润，然则就在公司上市后的第一年，没念念到事迹就一落千丈。近日发布的2024年三季报显现，公司当期亏本达到1.57亿。

表一：2019-2024Q3海外复材事迹走势

从盈利才调看，公司本年前三季度销售毛利率只消14.74%，比2023年下滑超越7个百分点，这亦然流通第二年毛利率下滑。

同期公司本年前三季度应收账款体量重大，达到23.94亿，占当期营收比例高达44%。

在存货方面，尽管2022和2023年营收王人是下滑的，然则公司存货却增长迅猛，2021年还只消10.56亿，到2022年猛增至17.97亿，2023年达到20.06亿，到2023年近前三季度就达到20.26亿。

事实上，公司从2023年开动应收款和存货就出现大幅增长，这些数据意味着公司大部分营收中王人莫得收回现款，即即是算上公司前年上市召募到的18.62亿现款，公司货币资金也只消21.75亿，加上可交游金融财富整个22.71亿，落幕本年9月末流动比率只消0.93，速动比率为0.69。要是不是上市的话，公司很可能资金链王人会出问题。

那么海外复材为什么会出现这样多应收账款和存货呢？他们的钱王人去哪了呢？

二、浩大应收款来自参股公司

在联系公司财报历程中，有一家参股公司引起了咱们的防范，那就是重庆风渡新材料有限公司，这家公司在2020年10月注册成就。

而已显现，海外复材通过全资子公司重庆亿煊新材料科技有限公司抓有重庆风渡40%的股权，另外一家鼓舞重庆义渡股权投资基金管制有限公司抓有40%，重庆煊峰挚信企业管制征询结伴企业抓股20%。

凭证海外复材泄漏，对重庆风渡是按职权法核算，并分歧并报表。2023年后者总财富为13.44亿，贸易收入为9.15亿，净利润为3610.94万。

表二：天眼查显现的重庆风渡鼓舞信息

而这家所谓参股公司，尽然是海外复材最大的客户之一。

表三：初度公开刊行并在创业板上市讲明书

凭证招股书泄漏，重庆风渡在2022年位居公司第二大客户和最大的关联交游方，主要向海外复材采购玻纤纱，凭证近三年一期的销售数据，2021年、2022年、2023年和2024年1-6月海外复材对重庆风渡的销售金额折柳为8181.32万、31841.45万、34301.94和11870.52万。

表四：招数讲明书载的海外复材2020-2022年前五大客户

表五：海外复材2023年年报记录的重庆风渡关联交游额

向参股公司销售商品，或者说参股公司成为上市公司的大客户也并不算罕有，但问题是海外复材抓有重庆风渡的股比高达40%。要是这也不算违法，那么海外复材对重庆风渡的抓续高额应收账款，就有点太抗争素了。

2024年中报显现，当期海外复材对重庆风渡的应收账款高达2.7亿（含应收款融资），这个体量是当期海外复材对重庆风渡销售额的2.3倍。

表六：2023年海外复材对重庆风渡应收账款统计

这并不是暂时舒服，事实上从2021至2023年，海外复材对重庆风渡的应收款余额折柳高达9,975.13万、31,565.34万和27,566.02万，险些王人相配于昔日对海外复材的大部分销售额。

表七：海外复材招股秘书载应收账款前五名情况

由此咱们成心义臆测，重庆风渡从海外复材购买的家具付款终点慢，很大一部分王人是靠赊账。也就是说，海外复材天然每年卖几个亿给重庆风渡，但却很难收到钱。

那么问题来了，为什么海外复材对重庆风渡这样“关照”呢？难谈只是是因为后者是他们的参股公司？然则这个意义似乎又分歧逻辑，手脚公众公司，关联交游更应该公允公谈，要是是因为参股公司就卖货不要钱，这无疑是严重损伤鼓舞利益的。

为了弄清这个问题，我又多方查阅了有关而已，才发现这家重庆风渡与海外复材的相关远非参股公司那么节略，两边可能存在团结律例下的子公司同行竞争问题，甚而可能存在瞒哄的利益输送链。

三、到底是参股如故控股？

如上所述，重庆风渡是2020年10月才注册成就，而海外复材是2023年底才上市，中间只消两年多时辰。

就这样一家顷刻间冒出来的公司，为什么在短短一年多时辰就形成海外复材的五大客户之一，这家公司究竟有什么布景呢？

而已显现，重庆风渡的筹画模式就是采购海外复材的玻璃纤维纱，并将其加工为用于风电叶片的拉挤板家具。

凭证公司招股讲明书（注册稿）泄漏，2020年10月，为终局拉挤片材技能效能产业化，公司参股诞生重庆风渡。

同期招股书中公司还应承，除公司全资子公司重庆亿煊抓有重庆风渡 40%的股权外，公司及公司董事、监事、高档管制东谈主员和其他中枢东谈主员，主要关联方或抓有公司5%以上股份的鼓舞，均未在其他前五名客户中占有任何职权。

那么海外复材和重庆风渡确实是白璧青蝇？非也，各样迹象标明，两家公司实验上存在着极良好的相关，甚而远远超出参股的进度。为了佐证这个判断，咱们发现了几个疑窦。

首先，海外复材莫得作念到与重庆风渡“五闲静”，即指东谈主员、财富、财务、机构、业务的闲静筹画。

咱们查询公开信息发现，重庆风渡的统统首要采购情势均在海外复材的官方网站上公开招投标，且采购文献的提交地点也设在海外复材总部的采购部。这种采购分享机制标明，重庆风渡在运营管制上十足依赖于海外复材，实验上被视作“下属子公司”。

事实上自成就发轫，重庆风渡即一直租用海外复材的厂房和办公室，每年的房钱大致在260多万元。

表八：海外复材2023年年报记录重庆风渡租借房产情况

咱们在天眼查及有关招投标网站上看到一份《2022年度重庆风渡新材料有限公司公路输送干事竞争性谈判采购》公告，公告中均提到：“重庆风渡新材料有限公司为重庆海外复合材料股份有限公司下属子公司，按公司管制要乞降重庆风渡新材料有限公司的家具输送需要，特邀请具备公路输送禀赋的物流单元参与报价谈判。”

表九：招投标网站泄漏的重庆风渡招标信息

而咱们在海外复材的官网上，也查到了好多重庆风渡的采购公告。手脚一家参股公司，为什么要通过海外复材的网站来发布信息？甚而还要海外复材的采购部来代为罗致投标文献？这有点太不适宜逻辑。

表十：海外复材官网泄漏的重庆风渡招标信息

要是说发公告不错借助别东谈主的网站，那么连企业邮箱王人要借用就有点分歧情理了。咱们查询到企查查、天眼查等网站记录的重庆风渡的工商登记信息发现，公司聚集东谈主陈秀清使用的电子邮箱后缀尽然如故海外复材的官方邮箱后缀“@cpicfiber.com”。另一位聚集东谈主赵仕通，其领英账号显现其一直是海外复材的职工，负责公司上市有关事宜。手脚一家年营收近10个亿的公司，难谈还要借用参股鼓舞的公司邮箱？

表十一：天眼查显现的重庆风渡全球邮箱

要是借用别家的企业邮箱还有一丁点可能性，那么仍是去职多年的职工还能参与上市公司职工抓股，那就太离谱了。咱们查询公开而已发现，重庆风渡的好多东谈主员王人与海外复材王人有密切相关，这里有几个信息终点可疑。

重庆风渡的鼓舞重庆煊峰挚信抓股20%，它其实是一个职工抓股平台，其成就比重庆风渡还早一个月，也就是说在公司细腻成就前，就仍是给有关东谈主员安排好了股份。那么这些参与抓股的东谈主员王人是什么布景呢？

咱们无意查了部分中枢抓鼓舞谈主员的布景，其中重庆风渡总司理罗成云，研发总监张乾仁、征战部部长刘林以及贸易部部长青玉梅等均为海外复材的前职工。要是说他们王人是去职后去了重庆风渡也好意会，但事实上他们同期还参与了海外复材的职工激发讨论，直到现在仍然在后者的抓股平台中领有好多激发份额。

为什么去职了还能保留股权激发呢？这个算不算违法操作？咱们查阅了国资委和海外复材股权激发管制主义的有关轨则，海外复材职工去职后应在12个月内将抓有的股份进行里面转让，但奇怪的是，上述东谈主员自2020年10月入职重庆风渡以来一直未转让激发份额。

下表：海外复材招股书及对交游所响应主张中泄漏的抓股平台主要管制东谈主员整个抓股数目

尤其值得防范的是，重庆风渡总司理罗成云在海外复材职工抓股平台中抓股数目重大，咱们凭证公司招股书及响应主张中泄漏的六个抓股平台抓股数目统计，罗成云抓股量统统东谈主员中位居第十四位，甚而并列海外复材现任总司理魏泽聪。

一个王人不在本公司或控股子公司责任，只是在参股公司责任的前职工，不仅能参与原公司股权激发，还能拿到如斯多的份额，这不成说是离谱，的确是了离了大谱！

第四，除了抓股职工的相关不清不楚外，2021年，海外复材苦求了多项专利，这些专利的发明东谈主尽然还有重庆风渡的高管和中枢技能东谈主员。

举例，海外复材在招股书中泄漏了四项专利：《一种太阳能电板板边框用拉挤型材及太阳能电板板边框》《一种玻璃纤维增强PMMA拉挤型材过火制造次第》《一种快速拆装装置式托盘》和《一种玻纤窑炉成型区窑压监测系统》。这些专利的发明东谈主中就包括了重庆风渡的高管和中枢技能东谈主员罗成云、张乾仁、刘林和杨滔。凭证公开数据，重庆风渡的专利触及31名发明东谈主，其中包括中枢技能东谈主员罗成云、张乾仁、刘林、杨滔、廖光亮和高冰心等10东谈主，他们均曾在海外复材任职。

这些东谈主员自2020年起已入职重庆风渡，按理说他们的责任效能王人应该归新公司统统，手脚参股公司他们能把专利统统权无偿施济给海外复材？难谈他们天然仍是转投重庆风渡，但仍在为海外复智商私活吗？

第五，重庆风渡采购的玻纤纱险些一齐来自海外复材，何况其是海外复材玻纤纱的第一大客户。重庆风渡的分娩材料依赖于海外复材的供应，而分娩工艺和技能也凯旋开首于海外复材。

公开而已显现，重庆风渡在2020年10月成就，其厂房栽种创新、技能研发以及分娩销售等一系列责任，王人是在海外复材及团队的因循下完成，甚而连分娩厂房亦然从海外复材租来的。到2021年，重庆风渡便终局了1.8亿元的销售收入。

下表：海外复材招股书泄漏的在建工程列表

从以上查到的多样迹象标明，海外复材与重庆风渡绝非其公开的参股相关那么节略，两家公司在筹画管制、东谈主员、业务等方面存在显豁的混同，“不是配偶，胜似配偶”，海外复材远远最初了参股鼓舞的脚色。

四、遁藏同行竞争打擦边球？

天然从股权结构上看，重庆风渡应是海外复材的参股公司，但在实验筹画管制上，重庆风渡究竟是在海外复材体系饰演什么脚色呢？

原本，重庆风渡设无意的注册老本只消1000万元，随后两次增资，总老本额达到6000万元。而海外复材在2020年底的净财富就达到43亿元，即即是全资诞生，也十足没难度。

那么，海外复材为什么要出东谈主出钱，还不吝让渡公司律例权，来搞出一家参股公司呢？这背后有什么考量呢？

咱们经过多方查证和联系，终于找到了一些蛛丝马迹。而这个事情触及到另外一家控股子公司——常州市宏发纵横新材料科技股份有限公司（下称“宏发新材”）。

这家常州公司是国内着名的高性能纤维增强材料分娩商，其成就于2003年，是由常州民营企业家谈氏眷属创立，2015年公司在新三板挂牌交游。

在2013年，为了借助国资实力作念大作念强，谈家将公司60%股权转让给海外复材，后者成为宏发新材控股鼓舞，谈家仍保留剩余40%的股权。

那么宏发新材的中枢家具是什么呢？就是高性能纤维多轴向增强材料和拉挤板，主要愚弄于风力发电叶片等限度，而上头提到的重庆风渡正好亦然作念这个家具。

分析到这里，群众应该大致证据奈何回事了。

很显豁，重庆风渡和宏发新材的主贸易务存在严重的“重叠”，而之是以不控股重庆风渡，而要“参股”，八成就是为了遁藏“同行竞争”的执法。

既然仍是领有了宏发新材这家控股公司，仍是不错合并报表了，为什么还要搞出一家业务重叠的参股公司呢？这不是拱手把利润让给别东谈主吗？

是不是宏发新材筹画不好呢？据海外复材泄漏数据显现，2023年宏发新材终局营收19.43亿，净利润1.03亿，同比均终局增长。本年上半年终局营收9.25亿，净利润410万元，本年上半年齿迹有所下滑。

表十二：海外复材2023年年报记录宏发新材2023年度财务信息

而重庆风渡本年上半年营收为2.91亿，净利润则亏本1899万元。对比重庆风渡，宏发新材不管在事迹体量如故盈利才调上，王人是碾压重庆风渡。

这就相配于家里有个如诗如画的妃耦，还要在外面爱护个小三。

宏发新材（833719）早在2015年就仍是在新三板挂牌，凭证此前泄漏信息，公司在2019年就开动分娩和销售拉挤板，按照有关轨则，其控股鼓舞海外复材及云天化集团是不成再通过其他实体开展同类业务的。

实验上，在宏发新材苦求挂牌时，海外复材及云天化集团在《公开转让讲明书》中也曾作念出过应承，凭证《宇宙中小企业股份转让系统挂牌公司责罚执法》的有关轨则，两家公司在宏发新材挂牌后不新增同行竞争业务。

表十三：海外复材出具的幸免同行竞争的应承函

另外，在海外复材上市时的招股讲明书也应承：“云天化集团律例的其他企业未与公司过火子公司从事探讨或雷同的业务，也未抓有其他从事与公司探讨或雷同业务公司的股份”。

然则从前边的分析不错看出，海外复材在宏发新材除外又参股诞生了重庆风渡分娩拉挤板家具，而他们对重庆风渡到底只是是参股如故以“参股”之名履行实验律例，这显豁是存在很大疑问的，需要监管部门再行审查找出真相。

要是海外复材对重庆风渡是以“参股”之名履行实验律例，那么前者和云天化集团显豁是违背了同行竞争的应承，也违背了新三板挂牌执法，海外复材很可能要履行清算同行竞争业务的义务。

而从另外层面来看，海外复材撇开宏发新材别辟门户，又单独诞生一个“参股”公司开展同类业务，这种行为属不属于花费资源？而为了达到“参股”的场地，不吝出让重庆风渡的控股权，把更多股权让给第三方，这个属不属于国有财富流失？而即即是真“参股”，海外复材予以那些仍是从公司去职的职工保留原始股，这是不是变相的利益输送？

看来，海外复材的这种操作不仅让东谈主无法意会赌钱赚钱官方登录，也存在犯罪违法的嫌疑。