（原标题：转债商场又迎强赎潮 存量鸿沟或进一步压缩）

跟着职权商场自前年9月以来举座呈现回暖走势，可转债商场迎来了一波“强赎潮”，导致商场存量鸿沟马上下落。

证券时报记者凭证数据统计，死心3月19日，存量可转债的未转股余额约为6920亿元，与2023年底相当8700亿元的鸿沟比拟，短短一年多时辰，可转债鸿沟下落近2000亿元。值得一提的是，当今商场还有22只能转债因强赎或到期，将赓续迎来赎回登记日，可转债新券供给不及的布景下，可转债商场的鸿沟将进一步压缩。

业内东谈主士向证券时报记者暗意，可转债商场存量鸿沟收缩，除了一级商场转债审核历程放缓的原因外，上市公司转债刊行意愿也存鄙人降的情况。在当今低利率商场环境下，可转债的融资资本上风有所收缩，上市公司刊行可转债的意愿下落。

存量鸿沟降至7000亿元以下

数据自大，死心3月19日，剔除已过问转股终末阶段的可转债，当今存续的可转债有495只，该部分可转债的未转股余额为6920.34亿元，与2023年末8753.38亿元鸿沟比拟，缩减了1833.04亿元。

具体来看，连年来，AAA级可转债鸿沟收缩更为明显。数据自大，死心3月19日，AAA级可转债的未转股余额为2623.22亿元，而2023年末的鸿沟达到3714.51亿元，短短不到一年半时辰，AAA级可转债的鸿沟缩减了1091.29亿元。AA+级可转债收缩也比较明显，死心3月19日的未转股余额为1130.31亿元，较2023年末减少了503.74亿元。

AAA级和AA+级可转债收缩，与近期部分优质转债强赎或到期关联。本年以来，已从来回所摘牌的可转债有23只，其中，苏行转债、中信转债、大秦转债、成银转债等均为AAA级转债，拓普转债、贵广转债、利德转债为AA+级转债。值得一提的是，在本年退出的可转债中，中信转债的刊行鸿沟为400亿元，大秦转债刊行鸿沟320亿元，成银转债的刊行鸿沟为80亿元，苏行转债的刊行鸿沟为50亿元。

此外，还有斯莱转债、精测转转、雅创转债、朔方转债、核建转债等22只能转债因强赎或到期，将赓续被上市公司赎回。其中，核建转债为上述可转债中唯独一只AAA级转债，该转债的刊行鸿沟为29.96亿元，死心当今的未转股余额为29.94亿元。

批量可转债因触发提前赎回条件或到期被赎回，但可转债新券的供应不及。数据自大，死心3月30日，以刊行公告日统计，本年以来刊行了7只能转债，刊行鸿沟为107.30亿元。其中，亿纬转债公告的刊行鸿沟最大，公司规划刊行50亿元可转债，召募资金将用于实行“23GWh圆柱磷酸铁锂储能能源电板面貌”和“21GWh大圆柱乘用车能源电板面貌”。

关于转债存量鸿沟握续减少的原因，天风固收团队指出，除了客不雅上一级商场转债审核历程偏缓除外，上市公司转债刊行意愿可能存在一定进度下落，或是更值得想考的身分。

天风固收团队暗意，关于存量转债刊行东谈主，不少公司或存在一定的“化债”意愿，其起点包括：转债每年带来不小财务用度压力，负担净利水平；再融资收紧的环境下，上市公司但愿压降财务杠杆，为改日融资留足空间；对中小鸿沟央国企来说，转债的财务用度也对市盈率、市净率、EPS等见识的管制不利等。

转债估值或将督察高位

存量转债鸿沟握续收缩，加上转债新券供应加快不明显，转债商场自前年9月下旬以来走出了时代性牛市行情。3月18日，中证转债指数盘中最高点攀升至438.92点，不仅刷新了本轮反弹高点，还刷新了2015年6月以来新高。

2024年上半年，由于转债商场退市和爽约事件频出，机构对转债的需求结构产生了较为深切的变化。即机构离场增多，同期转债ETF扩容；长期期转债需求低迷，估值出现倒挂。

对此，天风固收团队暗意，需求结构的变化执行上开首于投资者对可转债概略情趣的风险厌恶，对债性的概略情趣要求更高的风险溢价。2024年风险事件破损了转债债底手脚转债估值下限的详情趣，但中长期上市公司的信用风险很难订价，基于此，部分风险厌恶进度高的投资者的转债径直投资意愿下落，部分弱禀赋、长期期转债由于债性的概略情趣估值难升。

本年以来，跟着转债退市和爽约风险阶段性出清，重叠A股商场握续摇荡走强，转债“稀缺性”价值引诱资金选藏。优好意思利投资总司理贺金龙向证券时报记者暗意，因强赎或到期退出带来的转债稀缺性关于商场供需关系而言，在固收类基金和剖析居品刊行量和保有量递加的需求端近况下，转债商场有估值抬升和增量资金进场的必要性。

华辉创富投资总司理袁华明在证券时报记者采访时暗意，转债鸿沟收缩意味着供给减少，需求不变的话会推升转债价钱。虽然转债商场和转债价钱还会受到宏不雅经济、商场流动性、关联企业策划、投资者方式和战略等方面的影响。

警惕短期波动风险

尽管当今转债供需仍处于偏紧情状，但由于当今中证转债指数处于高位，转债价钱中位数在123元以上，转债商场的短期波动风险值得警惕。

从追踪转债商场的两只能转债ETF的握仓份额来看，部分投资者已赓续止盈，可转债ETF的清楚份额握续减少。数据自大，博时中证可转债及可交换债券ETF本年2月的清楚份额减少了0.97亿份，3月内减少了1.90亿份。

海富通上证投资级可转债ETF本年2月的清楚份额减少了0.09亿份，3月内减少了0.26亿份。

据华鑫证券扣问，从2月机构握仓来看，险资、公募出现了较大鸿沟的止盈，或有完成年度捕快的身分，运行裁减风险偏好。

华鑫证券暗意，中长期由于纯债利率较低且波动较大，重叠转债稀缺属性延续，固收+或仍将带来资金增量。连续选藏保障、社保、年金等全王人收益投资者的转债握仓情况，选藏信用风险低、功绩终了精致的中高评级行业龙头以及底仓建立品种或化债利好品种。

华泰证券指出，当今对转债商场成心的是股市贯通赌钱赚钱官方登录，瞻望短期正股仍对转债提供正孝顺，但不利的是大批转债已偏贵，而功绩期又容易出现信用冲击，当今的转债估值易下难上。华泰证券冷漠，举座虽不急于下车，但要设施裁减组合在高波动品种上的流露，操作上连续保握强来记忆维，对高价高溢价转债实时锁定赚钱、不外度好战，尽可能多布局优质新券。